Mennyit ér a Graphisoft Park?

Egyértelműen sikerként könyvelhető el a Graphisoft Park Graphisoftból való kiválása, a két társaság együttes piaci értéke ugyanis számottevően meghaladja a korábbi, - a szoftver- és az ingatlanfejlesztést is végző - Graphisoft értékét. Megítélésünk szerint azonban a Graphisoft Park papírjainak jelenlegi árfolyama nem tükrözi a cég fundamentális értékét, és jelentős növekedési potenciál rejtőzik még a részvényekben.

Egyértelműen sikerként könyvelhető el a Graphisoft Park Graphisoftból való kiválása, a két társaság együttes piaci értéke ugyanis számottevően meghaladja a korábbi, - a szoftver- és az ingatlanfejlesztést is végző - Graphisoft értékét. Megítélésünk szerint azonban a Graphisoft Park papírjainak jelenlegi árfolyama nem tükrözi a cég fundamentális értékét, és jelentős növekedési potenciál rejtőzik még a részvényekben. A portfolio.hu által - igencsak konzervatív megközelítésben - készített eszköz alapú árazás szerint a papírok mintegy 30%-os növekedési potenciállal kecsegtetnek, ugyanakkor az osztalék alapú árazás alapján már nincs tér az emelkedés előtt. Megítélésünk szerint azonban - ingatlanfejlesztő- és hasznosító cégről lévén szó - a részvényeket eszköz alapon érdemes árazni, az osztalék alapján történő árazás pedig alsó limitet jelenthet a papírok esetében. A növekedési potenciál tehát jelentős, a lefelé mutató kockázatok pedig a stabilan növekvő, kiszámítható osztalék következtében erősen limitáltak. 30%-os növekedési potenciál 1/3 következő >> Az alábbiakban bemutatott, konzervatív megközelítésben készített eszköz alapú értékelés alapján jelentős, mintegy 30%-os növekedési potenciál rejtőzik a Graphisoft Park papírjaiban. Az árazás során az alábbi feltételezésekkel éltünk: Működési: - csak a jelenleg birtokolt területen fejleszt a társaság, melynek következtében - a cég tervei szerint - 2009-ig a jelenlegi 17,000 m2-ről 44,000 m2-re növekszik a hasznos iroda terület nagysága; - a Graphisoft Park nettó bérleti díj bevételre vonatkozó tervei megvalósulnak 2009-ig, 2010-től azonban a legutóbbi tájékoztatón (vélhetően óvatossági okokból) már nem, korábban azonban még kommunikált 8 m eurós nettó bérleti díj bevétel valósul majd meg (mivel ezen számok igen konzervatív bázison nyugszanak, az árazás is konzervatívnak tekinthető): a tervek megvalósulásának záloga a magas szinvonal, kihasználtság és hatékonyság, valamint a profit menedzsment; - a működési költségek folyamatosan 850 ezer euróra mérséklődnek (elsősorban annak köszönhetően, hogy megszűnik a még el nem készült ingatlanok bérlőihez kapcsolódó plusz kiadás, valamint növekszik a társaság hatékonysága); - az ingatlan adózás nem változik jelentős mértékben az elkövetkező években (a cég is hasonló feltételezéssel élt a tervek készítésekor); - plusz üzemi cash-flow: az új irodák kiadásából származó nettó bérleti díj az arányos működési költségekkel csökkentve; Árazási: - 6.25%-os A kategóriás irodapiaci hozam: a portfolio.hu információi szerint több tranzakció is folyamatban van a hazai piacon, melyeket 6% körüli hozammal áraznak, így az általunk használt 6.25%-os hozam reálisnak tekinthető jelenleg, főként a Graphisoft Park ingatlan állományát figyelembe véve; - WACC: folyamatosan emelkedő súlyozott átlagos tőkeköltség (a társaság eladósodottsága folyamatosan csökken az elkövetkező években a hitelek visszafizetésével párhuzamosan, hitelkamat: euribor+150 bp, béta: 1.2, részvény kockázati prémium: 5.5%); - likviditási diszkont: 30%, amit a társaság hazai viszonylatban is kis mérete indokol. Működési és árazási: - a 4%-os szolidaritási adó nem szűnik meg 2008 végén (a cég is ezen konzervatív feltételezéssel élt a tervek készítésekor); - az aktuális forint árfolyam nem változik jelentős mértékben (a cég is hasonló feltételezéssel él, mivel csaknem teljes természetes fedezettség valósul meg); A fenti feltételezések alapján 1,125 Ft-os reális részvény árfolyam határozható meg, ami 27%-kal múlja felül az aktuális piaci árat (tegnapi záróár).
Forrás: Portfolio.hu

Lakás és lakópark ajánló

Somfa Liget

Makk utca 3.

Tópark

Sasbérc út 1.

Orgonaliget

József Attila utca 94.

Fillér 53

Fillér utca 53

Fagyöngy Lakópark

Valéria utca 13

KÖVESS MINKET









Lakás kereső